瑞银策略师表示，如果美联储避免进一步加息、投资需求复苏且各国央行维持强劲的购买力度，黄金可能在2026年下半年重新上涨。

黄金价格已走弱数月

截至上周五收盘，主力期货黄金价格接近每盎司4107美元。此前黄金价格已经持续走弱数月。由于投资和珠宝需求疲软，加上黄金矿产供应增加，限制了金价的上行势头。

黄金期货年初至今走势

世界黄金协会（WGC）数据显示，第二季度金条和金币需求降至307吨，而此前两个季度均超过400吨。

剔除场外交易的投资需求从一年前的487吨下降至262吨，反映出黄金支持型ETF的资金流出。

不过，央行的购买提供了更强支撑：第二季度央行黄金购入量达到289吨。上半年总购买量约为345吨，相当于年化约700吨的水平。

金价上涨需满足多重条件

瑞银分析指出，若金价要维持在4000美元以上，投资流入必须恢复，且官方部门需求需保持在每季度接近300吨的水平。

同时，货币政策仍是金价上升的主要催化剂。市场已计入今年美联储可能加息的预期，导致短期金价风险偏向下行，为金价回落至3850美元留出空间。

但若美联储决定维持利率不变，并于2027年初开始降息，则可能提振黄金需求。实际收益率下降将降低持有无息黄金的机会成本，并可能削弱美元。

此外，美元多元化以及市场对通胀的担忧，将进一步支撑黄金作为储备资产和避险资产的作用。

第二季度黄金矿产产量从上年同期的948吨上升至966吨。回收金供应量则从第一季度的374吨下降至326吨，部分抵消了产量增长的影响。

瑞银预测，金价将在今年9月达到4400美元，12月升至4600美元，随后预计在2027年3月达到5000美元，并在6月升至5200美元。